La ricerca prende in esame un campione chiuso di imprese rap-presentative del sistema industriale pratese. L'intento è quello di:
• aggiornare l'osservatorio sui bilanci, promosso dalla Camera di commercio e dall'Unione Industriale Pratese, con i dati dell'esercizio 2004;
• valutare il rischio di insolvenza delle aziende pratesi sulla base dei risultati del modello Credit Risk Tracker elaborato da Standard & Poor's;
• verificare se e in che misura tali imprese creano realmente valore per i portatori di capitale di rischio e individuare i principali driver di valore ossia i fattori che sono alla base della creazione di valore.
Con riferimento all'ultimo punto, la concreta applicazione della metrica del valore ai dati delle imprese del campione, che si caratte-rizzano per essere non quotate, ha posto alcuni problemi di difficile soluzione che hanno richiesto specifici approfondimenti metodologi-ci. In particolare, è stato necessario:
• individuare un indicatore di creazione del valore denominato EVAPMI da collocarsi nella famiglia dei tailored EVA(r);
• stimare l'equa remunerazione del capitale di rischio, con la logica CAPM, utilizzando, tuttavia, dati contabili. Ciò ha portato a individuare un coefficiente di rischiosità del settore/distretto (assunto come ß contabile) che si affianca ai tradizionali indicatori dello "stato di salute" di un settore/distretto.
Indubbiamente, i risultati dell'indagine potranno e dovranno an-cora essere perfezionati. Tuttavia, le indicazioni che da essi emergono ci sembrano, già ora, di interesse anche per la possibilità di replicare la metodologia di analisi individuata applicandola ad altri settori/distretti.

Francesco Giunta è professore ordinario di Analisi di Bilancio presso la Facoltà di Economia dell'Università degli Studi di Firenze.
Massimiliano Bonacchi è ricercatore di Economia Aziendale presso la facoltà di Economia dell'Università degli Studi di Firenze.